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泡沫：媒體、企業與市場
作者：佚名 日期：2002-2-9 字體：[大] [中] [小]
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最近一個時期，擠股市泡沫的呼聲屢見于媒體，以揭露企業問題為賣點的報道在社會上引起較大反響，甚至到了有人不敢買績優股票的地步；同時，反駁的報道也層出不窮，你說我造假騙人，我說你報道不實。普通消費者和投資者對此眼花繚亂、無所適從。
這里我們先不討論此類報道的真實性問題，也就是說撇開那些媒體參與上市公司的偽裝，或者把一家成績好的公司說是成績差公司之類的問題。姑且假定諸如“泡沫”、“黑幕”之類的報道均為客觀、真實的，那也不一定對普通投資者有利（注意，這里強調的是“普通”投資者，而非掌握內幕消息的“特殊”投資者）。比如，一家經營管理乏善可陳的公司偽裝上市，業績虛假，但普通投資者根據美妙動人的招投文件購買股票，一旦“黑幕”揭開，股票市值縮水的直接后果是股票購買者的損失。那些基于公開披露的具有法律效力的信息進行合乎在邏輯決策的投資者卻成為事實上的套牢者和虧損者，并且得不到企業及有關機構的任何賠償，至少從現階段的法律實踐看是這樣的。于是“黑幕”報道便面臨這樣一個悖論：從維護弱勢群體的利益出發，揭露上市公司黑幕，卻導致相關股票市值縮水，中小散戶……弱勢群體受損。
虛擬資本天然具有“泡沫”屬性，股票高市盈率溢價發行就是“泡沫”，也是虛擬資本放大效應的一種。企業之所以上市，也正是看重資本市場貼現未來收益的特點。在資本市場高漲期，媒體如果推波助瀾，無疑加劇“泡沫”化程度；反過來，如果在市道低迷時，媒體仍一路高歌“唱空”之聲，虛擬資本雙刃劍的另一面就要發生效力，負的放大作用將替代正的放大效應，擠干股市的“泡沫”后并不會馬上停下腳步，還要矯枉過正，壓出油、擠出血來。也許在市場錯誤資源配置的過程中一些媒體不自覺地充當了啦啦隊。媒體是資本市場的神經，它既不可遷就市場，也不能遷就受眾。媒體報道不公，則市場神經錯亂。如果大眾媒體把黑的說成白的，或者把白的說成黑的，都有礙于市場的良性運作。
在日益激烈的大眾傳媒競爭中，不要忘記社會效益和法律規范。如果不顧事實真相，一味強調沖擊力，盡管讀起來“膾炙人口”，但細細品味，問題多多。
擠“泡沫”須有的放矢，切不可張冠李戴。市場經濟，誠信至上。企業信譽本身就是一份極為寶貴的優良資產。誠然，一個造假的企業被媒體公開揭露，對于社會、消費者都是有益的；但如果一個誠信守法的企業，被無端戴上“造假”的帽子，對這個企業的聲譽是十分有害的，企業商譽作為一種無形資產，其受損后具有不可逆性，一旦公眾對其失去信心，即使花巨額的廣告費，也難以復原。一篇不客觀的報道毀掉一個好端端的企業甚至一個行業的事情，并不是危言聳聽。
媒體不同于一般企業，外部經濟特性十分明顯。具有市場經濟地位的企業經營管理上出現失誤或市場行情不佳，則自食其果，基本上與社會無關；而作為面向大眾的媒體則不然，其“產品”的特殊性決定了它必須把社會效益放到首位，追逐利潤這一效率目標的前提是符合社會公平要求。媒體對一個好企業的負面報道，或者對一個行將破產的企業的包裝粉飾，勢必廣泛影響到交易主體之外的“無辜者”。不論這些“無辜者”是否認為報道中存在“泡沫”，是否接受、相信這一消息，他們都被迫接受媒體強加給他們的影響，承受相應的損益。（劉春雷）